全球多数央行购金主线仍未动摇。

　　4月7日，中国人民银行最新数据显示 ，截至3月末
，中国黄金储备报7438万盎司，环比增加16万盎司 ，连续第17个月增持黄金 。

　　世界黄金协会披露的央行购金统计数据显示，2月全球央行净买入黄金19吨
，较1月明显回升，波兰
、乌兹别克斯坦等新兴市场央行延续增持态势
。

　　近期 ，受中东地缘局势升温、美元阶段性走强等因素影响
，国际金价高位回调，俄罗斯 、土耳其等少数央行出现减持。但机构普遍认为 ，减持更多属于战术性操作
，难以改变全球央行购金的大趋势 。在美元信用弱化的长期背景下，黄金作为储备多元化工具与信用对冲资产的配置价值仍获看好 ，超跌后具备中期布局机会
。

　　俄罗斯
、土耳其减持黄金

　　近期
，国际金价高位震荡，多空博弈明显加剧。3月 ，COMEX黄金期货价格累计下跌逾10%
，部分央行短期抛售行为也对市场情绪形成扰动 。

　　世界黄金协会披露的央行购金统计数据显示，俄罗斯央行和土耳其央行是黄金市场2月最主要的减持方
。其中 ，俄罗斯央行当月抛售6吨黄金，年初以来处于明显净卖出区间
，是主要的官方黄金卖家之一。

　　世界黄金协会测算显示，土耳其2月黄金储备减少8吨 ，主要源于财政部持有量变化
，而非央行直接减持储备 。不过，土耳其央行3月变得高度活跃 ，估计动用约50吨黄金储备用于流动性及外汇操作
。

　　土耳其中央银行行长法提赫·卡拉汉（Fatih Karahan）表示：“这些交易中有很大一部分类似于黄金—货币掉期期货。换句话说
，到期后相关黄金将回归我们的储备 。 ”

　　针对近期部分央行抛售黄金的行为，国联民生证券宏观团队认为 ，其更偏战术性而非战略性抛售
，核心原因有三点：一是“跟随趋势
”的机构行为，央行在黄金市场中同样扮演机构投资者角色 ，往往在震荡盘整期减持、加速上涨期增持；二是财政赤字短期快速上升
，部分央行被动抛售黄金以满足流动性支出，土耳其和俄罗斯两国央行均属此类；三是部分央行黄金储备与外汇储备此消彼长 ，地缘冲突推升油价后，部分国家货币贬值压力加大
，使得该国央行不得不抛售黄金增加外储。

　　多数央行仍在买入黄金

　　在金价高企背景下，各国央行的购金节奏有所放缓 ，但整体来看
，2月全球多数央行仍在增加黄金储备
。

　　世界黄金协会披露的央行购金统计数据显示，2月全球央行合计净买入黄金19吨 ，较1月的低位有所回升
，但仍低于2025年月均26吨的水平。2026年前两个月，全球央行累计购金25吨 ，约为去年同期50吨的一半 。

　　具体来看
，波兰国家银行是2月购金的主力，当月增持20吨黄金 ，为2月购金量最大的央行
。

　　亚洲地区购金势头同样稳健。乌兹别克斯坦央行连续第五个月增持
，2月再度买入8吨；中国人民银行连续第16个月增持，最新储备规模升至2308吨；捷克国家银行延续连续36个月的增持纪录；马来西亚国家银行连续第二个月入场 ，当月增持2吨 。此外，越来越多非洲央行开始将黄金视为战略对冲工具
，乌干达中央银行于2026年3月正式启动国内黄金收购计划，拟在3月至6月间从本国生产商处采购至少100公斤黄金 ，以充实储备 、应对国际金融市场波动风险
。

　　在金价波动加剧背景下
，多数机构认为，黄金的中长期上行逻辑并未受到实质性动摇 ，短期波动更多是阶段性扰动而非趋势性转折。

　　国联民生证券认为
，“黄金长期上涨”的主趋势并未改变 。一方面，据机构测算 ，3月全球央行整体仍处于净买入状态
，购金量达14.7吨，其中欧元区增持43.1吨 ，远超土耳其、俄罗斯减持量；另一方面
，长期美元信用弱化趋势并未逆转，2025年美国政府杠杆率突破110% ，美元信用弱化趋势延续
。历史经验表明，1977年—1979年
、1999年—2008年处于美元信用弱化阶段
，即使核心经济体大规模抛售黄金，金价依然走出上涨趋势。少数“非核心 ”央行的战术性减持 ，并不影响“美元信用弱化—央行购金增加—黄金上涨趋势巩固
”的长期逻辑 。

　　紫金天风期货分析师刘诗瑶认为
，从长期视角看，美国财政状况持续恶化 ，叠加地缘博弈削弱全球对美元储备资产安全性的信任
，黄金作为货币体系信用对冲与替代资产，长期配置逻辑反而进一步强化 ，超跌后具备中期配置价值
。

　　华安期货分析师曹晓军表示
，中长期来看，全球央行购金趋势、公共债务问题冲击货币信用等因素 ，仍为金价提供坚实支撑。展望2026年二季度
，在国际油价上涨的影响下，美国通胀存在再度回升风险 ，美联储或暂缓降息，美元大概率维持震荡偏强格局
，进而对金价形成阶段性压制，但其中长期向上趋势仍难以逆转 。