专题：中东波动难撼A股基本面 四月业绩窗口迎盈利驱动拐点

　　周三A股三大指数集体大涨，沪指更是收出久违的百点长阳。

　　4月8日 ，A股呈现强劲反弹态势
，三大指数集体大幅高开高走
。截至收盘，上证综指涨104.83点 ，涨幅为2.69%
，报3995点；深证成指涨4.79%，创业板指涨5.91%。市场情绪显著回暖 ，成交量明显放大 。

　　对于周三市场大涨的原因
，澎湃新闻盘后采访了十家公募
。多家公募基金认为，周三A股大涨的核心驱动力 ，来自中东地缘风险的超预期缓和。美伊双方已同意实施为期两周的临时停火并开启谈判，霍尔木兹海峡通航预期改善
，推动原油价格大幅回落，从而显著缓解了市场对通胀升温及金融紧缩的担忧 。

　　不过 ，也有公募基金提示
，战事风险尚未完全解除，投资者应保持警惕 ，寻求中长期线索仍是更优选择
。在配置方向上
，前期被地缘风险掩盖的成长逻辑有望回归，风险偏好提升将推动相关估值修复；同时 ，新能源、红利低波
、战略性资源品等板块也值得重点关注。

　　国泰基金：在前期避险后
，市场底部已探明

　　影响周三市场的主要因素如下：一是美伊达成临时停火，极端尾部风险出清 ，科技成长等高风偏板块领涨 。二是停火致美元走软、油价下跌
，联储降息预期升温，有色板块表现强势
。美元回落支撑金价上涨 ，若冲突结束，年底美联储降息概率或提升
，利好有色金属等全球定价品种。A股有色板块周三整体走强 。

　　协议的达成标志着极端尾部风险已被正式定价出局
。市场将进入剧烈的重定价（Repricing）阶段。前期因恐慌建立的极端防御性仓位（低配股票 、重仓能源）将面临被迫的快速平仓 。预计全球风险资产（股市）短期内或将迎来由资金回补驱动的脉冲式反弹；而原油等避险资产则因地缘溢价的瞬间消散，可能面临短期急跌。

　　展望后市 ，客观上美伊双方达成短期停战协议
，虽然还有不确定性，但在前期避险后 ，市场底部已探明
。

　　复盘两次石油危机
，一国股市在滞胀风险下的抗压能力，在于底部向上的经济周期
、技术革命带来的科技浪潮、强大的制造业供应链和出口优势 、能源自主可控的优势。这几点上中国都符合 ，估值也在过去一个月有了一定消化 。

　　具体来看
，国产算力
、商业航天、油运等弹性大的主题可能成为高风险偏资金青睐的方向；中期仓位可主要以AI硬件 、新能源
、化工、工业金属为基础
。本轮美伊冲突，供应链冲击进一步强化 ，而一旦战争定价结束
，制造业涨价逻辑或重启。在此基础上，或可继续增加对低估值因子的敞口暴露 ，重点关注保险 、券商 。

　　博时基金：短期市场仍有不确定性

　　伊朗公布的十点计划要求美国全面撤军
、解除所有制裁、赔偿损失等，对美国而言极为苛刻
，双方必须均有所妥协才可能达成协议，同时以色列作为最大的变量仍然不容忽视
。

　　在此背景下 ，短期市场仍有不确定性
，二季度或可以采取防守反击的思路应对，重视企业利润的实质性修复 ，关注红利低波+确定性成长的配置。在中长期视角下
，地缘冲突可能加速全球资本对安全资产的配置需求，国内更好的安全环境和基本面的逐步向好或吸引跨境资本布局 。

　　招商基金：地缘风险最剧烈的时刻大概率已过去

　　展望后市 ，A股方面
，随着美伊临时停火，地缘风险最剧烈的时刻大概率已过去 ，市场进一步下行的空间有限
。配置上淡化短期的博弈性波动
，重点聚焦中期景气逻辑向上 、业绩预期明确的细分方向，如受益涨价预期的战略性资源品 ，以及受益AI、出海等产业趋势，供需格局偏紧的设备材料。

　　港股方面
，港股市场此前受地缘政治因素拖累明显，估值压缩较为严重 。随着美伊战争趋缓 ，港股科技板块凭借强劲基本面和此前较深的回撤幅度
，具备较高的反弹动能
。AI产业应用场景落地和盈利能力的大幅提升，为科技板块提供了长期产业逻辑。从配置角度看 ，港股科技板块仍具备较高弹性
，尤其是AI硬件及AI应用领域未来或呈现较强成长性，相关板块值得关注 。

　　财通基金：尽管停火协议达成 ，但仍需警惕

　　关于“美伊停火
”事件
，该事件或催化市场情绪回暖。我们同时认为，美伊冲突战事风险尚未完全解除 ，尽管停火协议达成
，但仍需警惕：一是停火协议两周期限较短，特朗普表态反复 ，以色列方面称“仍在持续打击伊朗”，长期协议达成仍需观察跟踪；二是供给端滞后影响
，相关能源基础设施受损严重，全球能源供应链尾部风险尚未完全消除
。

　　我们建议在此阶段保持灵活仓位 ，密切关注中东战事演变
，持续跟踪油价对经济基本面的影响，建议把握科技产业趋势 ，静待局势逐步向好。前期被地缘风险掩盖的成长逻辑有望回归
，风险偏好提升推动相关估值修复 。

　　上银基金：可逐步回归“复常交易 ”

　　向后看1至3个月，经过1个多月的高烈度战争 ，三方武器消耗量较大
，美伊均有回到谈判桌上的诉求，抑或仍有动机再起争端
。在调停力量的协调下 ，能源设施损毁和海峡通航情况或有望边际改善
，建议继续观测三方谈判进展（观察人民币中间价中枢是否提升）
、美军地面部队的动作（会否进一步施压），在不发生进一步不可控冲突升级的前提下 ，可以逐步回归“复常交易
”：

　　一方面，地缘政治矛盾激化和AI产业周期仍是两条最重要的市场主线
，前期跌幅较大的有色金属、科技板块有望成为反弹先锋，若谈判顺利 ，战后重建链条如工程机械等也可能具备较大弹性。

　　另一方面
，相对独立于战争的创新药 、AI上游
、内需可延续保持 。此外，能源价格中枢预计仍较战前更高 ，供给遭到较大破坏的品种短期虽可能会被热钱抛售
，中期景气还在，能源安全战略升级依然是能源进口国必要的选择 ，适宜在下跌中寻找买点
。

　　诺安基金：极端负面演绎和叙事重新带来巨大的预期差和低估值

　　从当前全球市场格局来看
，在全球避险情绪消退后，各国强化能源资源安全布局、加快推进电气化进程已成为新的发展趋势 ，中国优势制造业的竞争力向定价权与利润率的转化之路才刚刚开始。

　　目前的底仓仍然是关注中国有份额优势 、海外产能重置成本高难度大
、且供应弹性容易被政策影响的行业
，以新能源、化工 、电力设备
、有色为基础 。近期的流动性冲击让不少品种的估值又回到了便宜的区域，极端负面演绎和叙事有些类似去年4月7日以后的出海品种 ，重新带来巨大的预期差和低估值
。

　　摩根士丹利基金：寻求中长期线索仍是更优选择

　　中期角度，寻求中长期线索仍是更优选择：无论短期地缘事件如何变化
，油价中枢已然上移，全球的能源格局将重塑 ，海外对能源多元化、绿色能源的重视程度将显著提升
，重点方向为新能源 、核电
、电力设备、算电协同等。

　　AI仍是科技中最为核心方向，当前主要依赖业绩端的催化 。AI板块当前仍受到美股科技股波动加大的影响 ，但业绩确定性强
，OpenClaw引发前所未有的对Token的需求暴增，国内平台的调用量均出现10倍增长
。

　　涨价线演绎数月 ，涨价产品占比增多
，中东局势加剧了涨价预期。考虑到中东冲突之前部分品种就呈涨价趋势，预计中东局势缓和不会改变这种趋势 ，建议在涨价预期较低时增加布局 。

　　内需方向即将迎来业绩的验证
，部分品种可能已经开始率先走出底部，当前阶段偏自下而上 ，但已度过杀估值阶段。

　　中欧基金：市场趋势性行情有待资金面和基本面预期的共振

　　从近期市场对地缘冲突新进展的反应来看，市场对地缘和军事冲突的进展逐渐产生钝感
，但考虑到美国和以色列的军事行动仍未完结，后续不排除市场因进一步的军事冲突而演变为恐慌情绪
。

　　若油价持续维持偏高水平 ，那么全球资产可能将在对滞胀的担忧之下进一步压缩风险偏好。虽然AI浪潮仍在
，但成长题材的趋势性可能会出现减弱 。这意味着市场的反弹很难一蹴而就，市场趋势性行情有待资金面和基本面预期的共振 ，因此可在后续震荡中择机提升组合进攻性
。

　　除高风险偏好资金外
，当前可在地缘和经济变化可视度回升后考虑系统性提升关注，并可通过均衡策略应对接下来的市场震荡期：可优先关注银行板块对组合波动率可能的帮助；其次为化工链条中有望超预期改善的煤化工板块 、高油价驱动的油气采掘板块 ，以及景气度大幅提升的新能源板块；最后是中长期的科技主线
，如AI硬件、自主可控题材
、创新药和商业航天等。

　　融通基金：围绕业绩确定性与政策方向，在震荡中布局

　　停火利好固然提振市场情绪 ，但也面临谈判可能“生变”、结果不及预期的潜在风险 。盲目博弈美伊冲突停火
，可能会面临较大波动
。可考虑从“仓位博弈 ”转向“结构优选
” 、“防御进攻兼顾”的布局思路，围绕业绩确定性与政策方向 ，在震荡中布局。

　　一方面，美伊停火虽缓解了短期紧张局势
，但两周谈判期内仍有不确定性，油价或将继续保持高位 。大盘价值
、红利、金融 、消费等低估值板块在震荡市中具备相对韧性 ，历史表现坚挺
。同时
，能源替代逻辑（光伏
、储能、电网设备）在油价高位背景下仍受关注。

　　另一方面，若风险偏好进一步修复 、一季报业绩得到验证 ，也可关注成长方向：AI算力链：推理侧需求爆发
，AIDC建设加速，光模块
、PCB、存储等环节业绩兑现能力强 。新能源/储能：海外户储复苏 ，国内锂电链条景气修复
，叠加能源替代逻辑
。先进制造：电力设备 、化工等中国优势制造领域，受益于全球份额提升。

　　金信基金：经济前景预期和市场风险偏好有望显著修复

　　我们认为 ，美伊停火符合全球绝大多数国家利益
，经济前景预期和市场风险偏好有望显著修复 。AI科技引领的产业革命和国内经济持续企稳复苏依然是行情的大背景，随着科技创新和应用不断落地以及积极政策的不断出台 ，对实体经济和市场情绪的改善产生显著正面影响，利好泛科技和新经济相关板块。

　　建议重点关注TMT（半导体先进封装及消费电子创新）
、高端制造（精密加工与测试装备、汽车电动化智能化 、机器人、新电力系统等）
、医药生物（创新药械及AI医疗）、新消费（即时零售 、悦己健康消费）等领域的投资机会
，重点配置于符合当下产业趋势
、具有长期核心竞争力和估值性价比的优质标的
。