专题：牛市行情未结束 市场风险偏好显韧性

　　伊朗战争爆发至今已两个月，何时结束仍未可知 ，但华尔街在经历了最初的动荡之后
，似乎正在屏蔽外界的喧嚣。

　　标普500指数自3月27日以来已上涨近10%，有望连续第三周上涨 。同期 ，纳斯达克100指数上涨约12%，连续10个交易日走升
，创2021年以来最长连涨纪录
。

　　随着美国和以色列对伊朗发动军事打击，股市经历了长达五周的下跌 ，但交易员现在在淡化中东不利局势的影响
，选择继续买入股票。

　　“看起来股市，或者说整个金融市场 ，似乎并不太担心霍尔木兹海峡局势
，”BCA Research的首席美国投资策略师Doug Peta表示 。

　　股票已经开始随着宏观经济风险的增加而同步波动，新的财报季意味着公司基本面比伊朗新闻更有可能影响股价
。

　　Nationwide首席市场策略师Mark Hackett表示 ，机构投资者是股市反弹背后的推动力。在经历了激烈的抛售之后
，市场注意力已重新转向基本面，他认为基本面提供了支撑 。

　　与此同时 ，近期受经济快速反弹和机构投资者使用指数追踪工具推动的股票相关性上升趋势有降温迹象
。衡量该指数成分股实际一个月相关性的指标目前徘徊在5月以来的最高水平附近
，表明股票交易更多地受到宏观经济消息影响，而较少受到公司具体问题的影响。

　　“随着市场趋于稳定 ，我预计我们将回到年初类似的趋势，赢家和输家之间将出现明显的分化
，国际股
、小盘股和价值股将表现强劲， ”Hackett说 。

　　周一的交易表明 ，围绕战争的焦虑情绪正在缓解
。由于美国和伊朗周末未能就和平谈判取得突破
，标普500指数在开盘时一度下挫，但到收盘时 ，该指数上涨了1%。美国股市也在此过程中抹去了此前因战争而造成的跌幅 。该指数周二上涨了1.2%。

　　资深策略师Ed Yardeni此前也曾见过类似的局面
。他在周日一份报告中告诉投资者
，金融市场正在学习如何适应伊朗战争，这与俄乌冲突的情况类似。Yardeni坚持认为 ，标普500指数已在3月30日触底 。

　　鉴于美国和伊朗目前正就伊朗核计划的技术条件进行“讨价还价
”
，BCA Research的Peta预计双方将在缓和局势方面迅速取得进展
。随着和平谈判的推进，冲突期间股票和债券所承担的大部分风险溢价将被金融市场消化。

　　不过 ，RBC Capital Markets分析师Lori Calvasina表示
，未来形势不明朗以及冲突带来的连锁反应，加剧了“增长恐慌性下滑”的风险 。

　　Calvasina认为 ，虽然标普500指数从3月低点来看已经不再昂贵，但股票价格尚未跌至仅凭这一理由就买入股票的水平
。

　　“这一点很重要
，因为如果围绕战争或其影响的基本叙事发生变化，从估值角度来看 ，股票还有下跌的空间
，甚至可能比以前跌得更多， ”Calvasina周日在给客户的一份报告中写道。

　　与此同时 ，Nationwide策略师Hackett怀疑
，在冲突局势更加明朗之前，标普500指数指数能否重回历史高位 。

　　Hackett表示 ，“在达成协议方面取得实质性进展之前
，我对股市能否真正突破历史新高持怀疑态度
。但保守的仓位布局、强劲的基本面以及市场预期调整，都预示着股市将迎来反弹。
”