从2025年业绩翻倍到今年单位净值-17% ，偏股产品遭遇赛道押注代价

　　2025年，A股科技赛道走出了一轮气势如虹的结构性行情 。

　　AI算力、光模块 、人形机器人等概念轮番爆发
，重仓电子元器件、通信设备与半导体产业链的主动权益基金成为2025年A股市场的最大赢家
。

　　据第一财经基于Wind数据统计，2025年全市场净值增长率超过99%的“翻倍基 ”共有94只（仅统计主代码） ，赚钱效应极为显著。其中
，永赢科技智选A以233.29%的年度涨幅登顶，中航机遇领航A
、红土创新新兴产业A等产品同样斩获超过140%的高回报 。

　　然而 ，进入2026年
，市场风格骤然切换
。截至4月19日最新净值披露，已有8只去年的“翻倍基
”今年以来收益转负。曾经风光无限的高收益基金 ，正在经历一场残酷的“压力测试” 。

　　翻倍基“退潮 ”：从净值翻倍到年内亏损

　　数据显示
，在2025年业绩霸榜的科技主题基金中，部分产品今年以来的净值表现急转直下
。方正富邦信泓A去年大涨99.27% ，今年却已下跌17.41%
，成为“翻倍基”中亏损最严重的一只。另外，鹏华碳中和主题A去年收益108.61% ，今年跌幅超过10%；前海开源嘉鑫A去年刚过翻倍线，今年同样跌逾10% 。此外
，财通资管先进制造A去年涨幅107.14%，年内收益已转为-6.7%。

　　即便是那些仍保持正收益的明星产品 ，涨幅也已大幅收窄
。2025年冠军基永赢科技智选A
，去年净值增长233.29%，今年以来涨幅为22.9%；华商均衡成长A去年涨137.15% ，年内涨幅为59.21%。国投瑞银白银期货、富国匠心成长 、国寿安保低碳经济
、广发成长领航一年持有等产品
，去年涨幅均在100%以上，今年以来的收益率均已回落至个位数 。

数据来源：第一财经根据Wind统计

　　“盈亏同源
”的法则再度应验
。这些基金在上涨行情中因极致押注科技赛道而创造奇迹 ，如今也因同一批持仓的深度回调而付出代价。沪上一位公募人士对记者分析称
，押注赛道的极致风格，在退潮后留下的负面影响正逐一显现 。

　　从规模变化来看 ，追涨资金的涌入与撤出加剧了净值波动
。2025年业绩爆发后
，多只基金规模急剧膨胀：永赢科技智选A规模从年初的0.26亿元飙升至年末的154.68亿元，增幅超过590倍；方正富邦信泓从228万元增至近10亿元 ，一年内规模增长约430倍；中欧数字经济A、财通资管先进制造A规模分别增长191%和208%。然而当2026年科技板块开始调整，早期获利资金毫不犹豫赎回
，部分中小规模产品的流动性管理压力骤然上升 。

　　东吴基金首席投资官刘元海指出，今年以来科技板块表现偏弱与基金配置结构密切相关——多数科技主题基金的主要仓位仍集中在AI算力龙头等方向 ，而对近期表现强势的电力 、存储等新方向配置较少
。

　　科技主线不改
，配置逻辑重构

　　面对科技板块的剧烈分化，机构对后市走势的判断虽整体乐观 ，但投资逻辑已发生显著调整。

　　当前中证电子指数的市盈率已从2025年高点回落约35%
，但部分AI概念股的估值仍处历史高位 。即将披露的2026年一季报，将成为资金去留的关键验证节点
。

　　富国基金认为 ，2026年AI依旧是科技板块的核心主线
，投资重心正逐步从算力基建向AI应用延伸，半导体
、数据要素、机器人等赛道同样具备长期布局价值。同时 ，公司也明确提示
，今年科技板块波动或将加大，投资者需理性看待收益预期 。

　　从公募基金一季度的实际调仓动作来看 ，逻辑转换已经落地。据已披露的一季报数据，主动权益类基金业绩呈现显著分化
，但绩优产品普遍聚焦数字经济 、信息技术
、高端制造等科技成长方向
。

　　金信基金旗下三只产品均在一季度对前十大重仓股进行大幅调整，减持单纯依赖主题估值的标的 ，增持在算力硬件、应用落地 、商业模式上已有清晰路径的龙头企业。基金研究人士指出
，AI基础设施赛道恰好满足“产业趋势好
、行业景气度高以及业绩兑现预期强”的三重标准 。

　　睿远成长价值的基金经理傅鹏博、朱璘在一季报中坦言：“2025年市场上涨的归因中，估值贡献占极大比重 ，而上市公司的盈利增长占较小部分
。预计2026年估值抬升幅度大概率不如2025年
，所以公司业绩增长和对股东回报是选择公司的核心考量因素。 ”