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　　国泰君安期货市场分析师

　　张驰宁

　　Z0020302

　　“曾经的你对我爱答不理，现在的我让你高攀不起 ”——哎 ，这句话是不是完美说出了最近生猪和鸡蛋这两个期货品种的“心声
”？

　　生猪期货
，这一轮反弹又急又猛 。而一向低调的鸡蛋期货，也一举突破了持续了数月的下跌趋势线
。关注它们的朋友 ，最近一下子多了起来。

　　那么今天我们就来认真聊聊：生猪，是真的要就此“翻身”
，还是仅仅上演了一出短暂的“逆袭 ”错觉？这波反弹背后，到底发生了什么？

　　【疯狂的小猪缘何强势反弹？】

　　我们先说生猪 。这轮反弹为啥这么猛？核心是三点：

　　一是价格跌多了 ，吸引资金
。 之前猪价连续下行
，动不动就走出个历史新低，这吸引了越来越多的投机资金关注 ，想博弈一个反弹。

　　二是赶上节日备货 。 五一节前
，终端总要备点货，这带来了一些短期的需求
。

　　三是最关键的：情绪被点燃了。 上周养殖板块突然集体大涨 ，再加上养殖端觉得价太低
，开始“捂着不卖”；市场上也有些做“二次育肥
”的，在低价买入已经长到标准体重的猪 ，再养一段时间等高价卖出 。这几件事一叠加
，市场感觉，哎？“供应好像变紧了” ，情绪也到位了，那么价格就“蹭 ”一下起来了。

　　【供应过剩的压力
，真的被解决了么？】

　　但是，情绪带来的上涨 ，能构成真正的趋势反转吗？这还得回到那个最根本的问题上来：此前压制猪价最关键的因素——供应过剩的压力
，真的被解决了吗？我们来看几个方面：

　　第一，猪只是“迟到
” ，没有“消失”
。

　　卓创行业数据显示
，生猪的出栏均重没怎么降。这说明很多该卖的大猪，只是被养殖户压着栏
、推迟卖了而已 ，潜在的供应压力最终还是要回归市场的 。

　　第二
，数据证实供应在增加
。国家统计局显示，今年一季度 ，全国的生猪出栏量、猪肉产量
，都比去年同期要多。供应基本面还是宽松的 。

数据来源：国家统计局

　　第三，后面还有“潜在炸弹 ”
。三月份补栏的小猪 ，可能会在四五月变成大猪出栏，形成新的冲击。

　　第四
，需求端存在隐忧，节后可能再次转淡 。一方面 ，像近期屠宰场的冻肉库存已经比较高了
，比如山东 、西南一些地方的冷库，库容率都到70%左右了 ，这意味着屠宰企业继续大量收购猪肉做冻品的能力和意愿都在下降
。

　　另外呢
，我们也要警惕节后需求转淡的历史规律。大家还记得清明节后吗？节后一回来，猪价就出现过一次快速下跌 。因为大家担心节后需求萎靡 ，集中抛售导致的
。五一节后
，我们同样需要警惕这种“节后抛售
”的心理，可能会再次加剧近月生猪价格的压力。

资料来源：国泰君安期货APP

　　同时 ，在近月估值方面
，如果我们对比近月期货合约和现在的现货价格，会发现期货价格还是比现货高不少 ，这也是近月合约大幅反弹后，盘面上留下的一个风险点 。

（数据截至4月20日早间）

　　【能繁母猪存栏量下降会形成利多么？】

　　当然
，也有投资者看到了能繁母猪存栏量下降的数据，觉得这是个利好。确实 ，从去年8
、9月左右开始
，能繁母猪的存栏量再次出现明显去化
。

　　但是，从母猪存栏下降 ，到真正影响到市场上的生猪供应
，中间有大概10到13个月的延迟。因为要算上母猪怀孕4个月，小猪再养到出栏标准又需要将近6个月 。所以 ，这个潜在的利好
，可能最早也得反映在今年9月份甚至之后的合约上
。所以对于近月合约来说，供应相对宽松的局面 ，其实是比较难改变的。

　　还有最近行业里也在开座谈会
，讨论加快落后产能的淘汰，包括一些产业文件也在推动这个事情 。这些政策面的动向 ，更多是对远月合约构成一种潜在的、长期的利多支撑，他们的目标是推动行业落后产能的真正去化
，但这需要时间，对解决近期的供应压力帮助有限
。

　　【总结】

　　所以 ，对于生猪
，这波上涨，更多可能是“跌多了反弹”加上“节日效应 ”和“资金冲动
”。但“猪多”的核心矛盾没变 ，近月合约（如05 、07）反弹后
，其持续性和上方空间不宜过度乐观 。而行业产能去化的政策导向和远期数据，为更远月的合约提供了一些长期改善的底气
。

　　那么蛋鸡能不能变成凤凰 ，这个问题我们会在下一篇文章跟大家继续讨论。

　　数据来源：卓创
、国家统计局、Mysteel 、国泰君安期货研究所

　　截稿时间：2026年4月21日10点02分

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