专题：巴菲特2026年股东大会重磅来袭

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　　我在。 提交法庭
。

　　我们要求将口语实录整理得更原汁原味
、更准确。需要保留发言者的口语风格、语气词 、重复
、停顿等 ，但要使其更通顺、标点合理
，不改变原意 。注意不要过度书面化
。

　　好的，以下是整理后的文字 ，力求保留原汁原味的口语风格和讲话者的独特语气：

　　伯克希尔股东大会如期召开。巴菲特先生95岁高龄
，仍然是在教导我们 。

　　他六十年的投资生涯里面，只有五年是油水比较丰厚的
。其实我数了一下 ，36年以来有六次油水丰厚的。很多人说我们好像油水没那么丰厚——注意，大部分人都是在顶部开始买股票
，当然不丰厚 。油水丰厚的时候有六次，比巴菲特先生说的五次还要多一次
。所以并说不能没有机会 ，只不过有机会的时候没有人去抓
，没机会的时候排山倒海。当然我们讲的是外围市场，巴菲特先生说这句话也值得我们要注意的 。

　　从来没有遇到过比现在赌性更重的人群
。当然讲的是美国 ，他也没有讲我们
，是吧？但是从他的讲法我们来推导一下：美股的总杠杆率是97%的分位数，做多与做空这个是97和99的分位数 ，那这个总杠杆率97%分位数
，那肯定是赌性到了极致了。

　　巴菲特先生说，一日之内的期权 ，如果购买单日期权
，那不是投资，也不是投机 ，那是彻头彻尾的赌博 。那现在很多购买单日期权的情况，当然我们讲的是美国这个情况。

　　其实我想说的是
，我们学习巴菲特
。他说只有五年时间，是60年生涯里面富得流油的时机 ，我总结出来是有六次了。其实我们说那些机会的时候
，很多人是不屑一顾的，甚至是非常抗拒的 。而当很多人很激进的时候 ，往往都是处于市场的高位——当然我们讲的是美股
，外围市场
。这就是巴菲特先生和普通的投资人的区别就在这里。

　　而每个投资人都认为自己是会超越巴菲特先生，所以才不学习他的操作节奏 。如果他认为巴菲特先生比自己聪明 ，他可能就会学习
，起码是重视
。巴菲特先生的操作节奏往往都是与普通投资人相反的：他说的富得流油的机会，往往都是普通投资人退出的时机 ，因为大部分人都退出
，所以才有富得流油的机会嘛。

　　但是他说，现在95岁了 ，从来没有看过赌性更重的人群 。天呐，现在巴菲特指标都在什么——75万亿美元
，美股的总市值，债券加上股市已经超过了3个GDP
。这个情况难道不是赌性更重吗？就是从来没有看过这么赌性重的。

　　还有一个：巴菲特先生发出了这么一个警告 ，有人听吗？这个话才是直击灵魂的 。因为所有人都不认为自己比巴菲特差
，所以巴菲特先生的意见是不屑一顾的，或者只是看个乐 ，甚至认为他老了
，还是认为他太过保守？

　　巴菲特先生激进的时候，普通投资人保守了
。这就是“别人贪婪我恐惧 ，别人恐惧我贪婪
”的一个最好的写照。只不过大伙贪婪的时候
，巴菲特先生选择了恐惧，所以他才拥有最多的现金比例——3800亿美元 ，而且很坦然：现在不是花这3800亿美元的时机 。

　　这就是巴菲特
，独一无二的巴菲特。这是一个清醒的 、理智的
、客观的、稳健的巴菲特
。永远的老师，没有人会欣赏他——嘿嘿 ，或者很少的。就算是在美国，他也是很小众的
，没有多少人欣赏他 。别看股东大会那么多人，但是仅仅是那些人而已 ，大部分人是不屑一顾的
。

　　正因为小众
，他才能够成功；正因为绝大多数人都不相信，他才能成功；正因为他跟其他绝大多数人相反 ，他才能成功。这个没办法的 。

　　所以有心者还可以看一看我这本小书
，因为拿到书的也就是万分之一 、百万分之一不到
。我们在这五一假期再度学习一下巴菲特先生的一个核心逻辑，其实它的核心逻辑就是：低买 ，高不买。仅此而已 。但就这么五个字
，能做到的……不要说百万分之一了，全球只有他一个
。