智通财经APP获悉
，5月12日，中指研究院发文称 ，2025年
，房地产上市公司收入连续下滑，净利润连续四年为负 ，超过六成企业亏损
，流动性压力仍在，股东回报下滑 。未来核心城市将率先复苏 ，行业将加速风险出清、格局重塑，布局核心城市 、打造“好房子 ”和运营服务能力突出的房地产上市公司将更具发展韧性
。

(1)经营规模：总资产连续四年收缩
，存货和货币资金加速下滑，或将继续萎缩

2025年房地产上市公司总资产均值及增长率

企业研究：https://u.fang.com/ytcrnn/

2025年 ，房地产上市公司总资产规模连续四年负增长
，降幅连续扩大。房地产上市公司总资产均值为1351.8亿元，较上年下降12.0% ，降幅较上年扩大0.6个百分点;净资产均值为304.3亿元
，较上年下降8.7%，降幅较上年收窄3.9个百分点 。受年内多家上市公司重组成功影响 ，净资产降幅有所收窄
。总体来看
，上市房企发展普遍遇到困难，仍处于调整优化过程中 ，资产负债表在收缩。

从总资产结构来看
，竣工结转叠加存货减值，存货规模继续减少 ，代表企业已完工物业占比升高，当前市场仍在调整
，叠加优质地块持续推出
、规划条件持续优化、“好房子”建设加速等因素影响，上市房企存货面临较大贬值压力和去化压力 。销售下滑 、筹资性现金持续净流出 ，货币资金加速下滑
。投资性房地产规模增长
，部分具有商业地产运营优势的企业持续增加对持有物业投入，年内投资性房地产规模保持增长。

(2)盈利能力：营收连续两年下降 ，超过六成上市房企出现亏损
，房企难以盈利

2025年房地产上市公司营业收入与净利润均值

2025年，房地产上市公司营收下降近两成 ，净利润连续四年为负
，受债务重组收益影响，行业平均亏损额有所收窄 。上市房企营业收入均值为247.7亿元 ，同比下降19.7%
，降幅较上年收窄1.4个百分点;净利润均值为-18.5亿元，连续四年为负 ，亏损额有所收窄，主要是多家上市房企期内确认了债务重组收益
，带动行业平均亏损额收窄，剔除相关企业 ，平均亏损额仍在扩大
。

由于结转规模下降
，房企普遍营收下滑，导致毛利润下滑 ，叠加各项成本高企
、资产减值计提
，房企难以盈利。部分出险企业债务重组见效，通过债务置换实现了账面扭亏 ，但这种会计准则导致的盈利是一次性
，并不可持续，剔除重组收益后主业仍面临亏损压力 ，其能否真正改善盈利仍取决于存货的去化情况 。短期内受销售下滑影响
，营业收入及盈利能力仍将维持下行态势。叠加短期内销售毛利率承压，企业盈利压力大
。

(3)财务稳健性：未出险企业流动性压力加大 ，部分企业债务重组缓解偿债压力

2025年，多家上市房企完成债务重组
，负债率出现下滑。在销售低迷、资金净流出影响下，未出险企业负债率有所上升 ，长期债务负担加大
，一些央国企亦不能幸免 。房地产上市公司现金短债比均值小幅下降，多数上市房企流动性仍偏紧
。部分企业刚性兑付压力较为集中 ，将进一步压缩企业现金流腾挪空间
，需对公开市场债务到期规模较大的企业给予合理政策支持，帮助企业做好偿债 、减债工作 ，以免对行业造成进一步的冲击。

(4)投资价值：地产板块随大盘小幅上扬
，积极布局核心城市
、不动产运营能力强的企业表现更佳

2023-2026年一季度房地产板块与大盘涨跌幅度变化情况

此处为每日累计涨跌幅=[(交易日收盘价-起始日收盘价)/起始日收盘价]*100%

2025年，房地产板块先低后高 ，年末小幅收涨
，沪深及内地在港房地产上市公司表现整体不如大盘 。2025年，A股市场在全球流动性宽松、产业政策迭代等基本面影响下刷新了多个历史纪录 ，沪深300年末报收4629.9点，上涨17.7%
，大盘表现亮眼
。地产板块随大盘小幅上扬，到年末申万地产指数收盘于2197.1点 ，同比上涨1.8%。港股市场走强
，年末恒生指数收盘于25630.54点，同比上涨27.8% 。港股房地产板块整体随大盘波动 ，恒生中国内地地产指数年末收盘于1242.60点
，同比上涨5.2%，显著弱于大盘
。

2026年一季度 ，房地产市场继续呈现明显的分化特征
，核心城市楼市出现一定修复，二手房成交持续好于新房 ，但整体市场仍处于筑底阶段。4月末
，中央政治局会议定调“努力稳定房地产市场
”后，各地政策端明显发力 。深圳 、广州等核心城市在节前密集出台楼市新政 ，叠加“好房子”项目入市带动下，核心城市新房及二手房成交量有望得到一定支撑
，分化态势预计将延续
。在此背景下，行业整体处于出清修复阶段 ，投资者将更加关注企业可持续经营能力
，布局“好房子+好城市 ”、拿地和销售表现更优的企业
、经营性业务较强的企业更容易获得投资者的青睐。

(5)房地产企业存量资产盘活策略分析

当前，我国房地产市场供求关系已经发生重大变化 ，正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效阶段 。盘活利用存量资产
，已成为各地激发市场活力、优化空间结构 、促进产业升级和保障民生的重要抓手。2025年以来，上海
、广州、杭州 、成都等地相继出台针对性政策 ，旨在通过制度创新破解存量盘活中的瓶颈问题
，加速盘活存量资源，提升资源利用效率释放经济效益
。2026年以来 ，随着“盘活存量商品房
”
、“去库存”等写入“十五五 ”战略规划和2026年《政府工作报告》
，盘活存量资产再次被放到更加重要的位置。

商品住宅：加速去库存，利用收储、被高校收购等形式实现盘活 。灵活处置新规前旧房产品 ，以价换量 、止损回血
。利用地方收购存量房用作保障性住房机遇，接洽地方政府
，促成存量房的收购。部分高校收购存量商品房用作学生宿舍，房企可积极接洽高校 ，将高校周边去化慢的商品住宅以合理价格出售或出租给高校 。做好客研和产品设计
，避免因产品错配带来的低去化问题
。

商业
、产业资产：非住改住、自主改造等多种模式盘活商业 、产业用房，用好金融工具 ，通过退出机制完成存量资产盘活。探索通过“商改住
”
、“住改租”等多种模式
，扩宽盘活存量商业、产业用房的渠道 。改造落后 、低效的商业和产业资产，实现存量资产价值再创造
。随着数字化不断发展 ，积极将数字化应用深度融入资产管理的全链条
，提升运营效率。积极利用金融工具，通过退出机制完成存量资产盘活 。

闲置土地：利用政策收储、土地调规
、置换等形式盘活
。房企利用政策收储土地的方式盘活土地。土地调规是房地产企业盘活存量资产、破解项目开发困局的重要抓手 。通过置换的形式 ，以存量盘活补充土储
，既规避了高成本公开拿地的风险，又实现了闲置资产的价值兑现。拿地布局聚焦核心城市核心区域或深耕区域 ，规避因市场误判导致的土地闲置
。

(6)结语

展望未来，上市房企仍需以保障经营安全与提升核心竞争力为核心主线
，一方面加速“瘦身健体 ”，加速风险释放 ，另一方面择优深耕住宅开发 、物业服务
、代建、长租公寓 、商业运营等高现金流业务。开发业务坚持“拿好地
、建好房
”
，服务业务聚焦“优项目、强服务”，全方位提升产品力与服务力 ，稳步推动行业向新发展模式深度转型 。当然
，部分上市房企面临经营困境 、难以依靠现有业务走出泥潭，可积极调整发展战略 ，推动业务轻型化转型
。

2026中国房地产上市公司TOP10研究结果

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